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天风证券股份有限公司孙海洋近期对兴业科技进行研究并发布了研究报告《激励高增提振信心，运营拐点加速成长》，本报告对兴业科技给出买入评级，当前股价为12.32元。
兴业科技(002674)
23年股权激励授予1670万份，行权价7.69元/份。
公司此前发布2023年股票期权激励计划，拟授予期权总数为1670万份，占该草案公告时公司总股本的5.72%；5月30日首次授予1340万份，行权价格为7.69元/份，等待期为授权日起第12、24、36个月，对应各行权期行权比例分别为40%、30%、30%。
公司层面业绩考核针对净利设定指标，100%行权比例对应考核目标为23-25年归母净利同比增速分别达50%、40%、40%，若每年目标均达成则23-25年归母净利至少达2.3、3.2、4.4亿。
本次激励计划首次授予期权的激励对象共251名，包括总裁、财务总监、副总裁在内的中高层管理人员及核心骨干，有利于进一步健全公司长效激励机制，有效绑定核心发展员工利益、调动积极性。
宏兴全工序优势突出，积极拓展新车型、新客户
22年公司切入汽车内饰皮革板块，控股宏兴汽车皮革60%，后者具备毛坯加工至成品皮革的全工序加工能力，成品皮质量更稳定，产品调整快，此外可以据客户要求提供裁切服务，更好满足客户需求。
加强原有客户合作，积极竞标新车型、开拓新客户。宏兴主要客户包括理想、蔚来、问界、哪吒等国产新能源厂企，并供应多款热销新能源车型的内饰皮革，如理想汽车的L7、L8、L9等；比亚迪、广汽、上汽、极氪等品牌也是拓展的目标客户。公司预计未来国内新能源车市场有望继续扩张，带动内饰皮革需求增长。
巩固传统鞋包带优势，调整架构增强快反
鞋包带皮革方面，公司利用研发和产品优势提供一站式天然皮革服务，与百丽、森达、TIMBERLAND、哥伦比亚等国内外品牌保持合作；近年实行事业部制管理，各事业部由总经理负责，提升管理效率、缩短研发及生产周期，更好适应下游客户小单快反的需求变化。
皮革行业近年部分中小型企业逐步退出，公司市占率稳步提升，鞋服板块增长稳健；伴随印尼制革厂投资设立，公司可更好满足国际品牌需求，实现印尼本地化供应，进一步提升国际品牌供应链份额。
扩宽产品应用领域，二层皮、电子包覆皮等有望提供新增量
公司投资设立福建宝泰，成功切入二层皮革领域及胶原蛋白原材领域，平移合资股东原有存量业务，投产后预计对业务拓展具有显著效用；此外积极拓展电子产品包覆皮革、家具用皮革等市场，拓宽客户领域，切入天然真皮革新应用场景。
调整盈利预测，维持“买入”评级
公司持续以科技创新及客户服务为切入点，与行业知名品牌构建稳固合作关系，同时深挖市场潜力，为更多新型客户提供优质服务，稳固现有鞋包带皮革市场地位，快速发展汽车内饰领域，同时宝泰二层皮、电子包覆皮革等业务有望提供新增量。考虑消费环境呈弱复苏趋势，我们调整并更新此前盈利预测，预计公司23-25年收入分别为27、34、43亿（23-24年前值分别为27、31亿），归母净利分别为2.3、3.2、4.4亿（23-24年前值分别为2.6、3.1亿），EPS分别为0.8、1.1、1.5元/股（23-24年前值分别为0.9、1.1元/股），PE分别为16、11、8x。
风险提示：原材料价格波动；汇率波动；国际贸易风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券唐爽爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.38亿，根据现价换算的预测PE为15.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴业科技（002674）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
