美联储本轮加息周期逐步减弱，美债市场从年初开始上演的抛售行情也在近一个月出现转向。周三，各期限美债收益率进一步全面走低，30年期美债收益率更是一举失守了3.5%关口。与此同时，10年美债和2年期美债出现了逾40年来最严重的倒挂，市场对于美国经济出现衰退的担忧升级。
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本月美联储加息力度或减弱
美联储的议息会议将在12月13日至14日举行，市场认为从本次会议开始，美联储此前的强力加息力度或减弱。据CME“美联储观察”的显示，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为79.4%，加息75个基点的概率为20.6%；到明年2月累计加息75个基点的概率为37.1%，累计加息100个基点的概率为51.9%，累计加息125个基点的概率为11.0%。而在此前的四次议息会议上，美联储都是实行了75个基点的加息幅度。
隔夜美国金融市场的消息面整体较为平淡，而仅有的单位劳动力成本数据似乎强化了过去一个月来一个有利于美债的叙事，即美国通胀已经见顶。数据显示，美国第三季度单位劳动力成本增长率从3.5%修正为2.4%，下修幅度大于预期。
此外原油价格下跌，也是降低美国通胀水平的重要推手之一。周三，国际油价跌至今年迄今最低水平，回吐了风险事件以来的所有涨幅。布伦特原油期货当天下跌2.18美元，或2.8%，结算价报每桶77.17美元，创年内收盘新低。美国原油期货下跌2.24美元，结算价报每桶72.01美元，亦创年内收盘新低位。
从美债市场隔夜的走势来看，各期限美债收益率当天的跌幅普遍达到了10个基点。截至纽约时段收盘，2年期美债收益率下跌10.2个基点报4.269%，5年期美债收益率下跌12.2个基点报3.631%，10年期美债收益率下跌10.9个基点报3.425%，30年期美债收益率下跌11个基点报3.434%。
其中，30年期美债收益率跌破关键的3.50%大关，无疑最为引人瞩目，目前这一最长期限的美债收益率已经刷新了近3个月来的新低。
有着“全球风险资产定价之锚”之称的10年期美债收益率，目前也已经较10月创下的本轮峰值大跌了近100个基点，目前10年期美债收益率在3.45%左右，而在高峰时期则一度突破4.3%，创下自2008年以来的高点。
随着加息预期减弱，美元指数也出现大幅回调，隔夜一度击穿105点。
长短债倒挂严重
在债券收益率下跌的同时，长短债券的倒挂更让市场担忧。自1960年代以来，美国每次衰退之前都会出现收益率曲线倒挂(即2年期美国国债收益率高于10年期美国国债收益率)。尽管2019年8月和2022年4月有短暂而轻微的倒挂，15年来第一次明显的倒挂发生在2022年7月。
而进入11月这一情况在继续加剧， 2年期美债收益率目前比10年期美债收益率高出85个基点，长短债的倒挂深度创下自1980年以来的高点。
OANDA高级市场分析师Craig Erlam表示：“感觉我们正处于这个非常不确定的时期，投资者正试图确定什么更重要，因为政策制定者正在放慢加息，但数据并没有发挥作用。市场正试图平衡所有的逆风和顺风，而这造成了不少混乱。”
东吴证分析师李勇也坦言，美债长短端收益率曲线倒挂一向被视为经济衰退的信号。20世纪80年代以来，美国经济共经历6次衰退，虽然成因不同，但倒挂每次都领先于衰退发生。根据历史经验，美债长短收益率利差曲线或在今年内发生多次倒挂，在年底左右可能会发生衰退前的最后一次倒挂，而在彼时倒挂恢复后的半年内，有较大概率发生经济衰退。
严重的倒挂也引起“木头姐”凯西·伍德的担忧，其周三发布多条推文表示，美国债市的情况可能表明美联储在货币政策上犯了“严重错误”。她认为，美国的通缩风险比通胀风险大得多，并称大宗商品价格和大规模零售折扣可以证明她的观点。
（文章来源：21世纪经济报道）
